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印尼加快镍矿出口禁令的事件分析:价格尚未见顶 转势已经开始

文章作者:www.hg-tex.com发布时间:2019-09-11浏览次数:1334

总结

【印度尼西亚加速禁止镍矿石出口事件分析:价格尚未见顶,已开始好转】印度尼西亚能源和矿产资源部表示,自2019年12月底起,含量低于1.7%的镍矿石将不再被允许出口。导出。此前,印尼政府决定,出口禁令将于2022年生效。消息传出后,伦敦金属交易所镍的主合同上涨了近10%。(对冲研究投资)

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文曹阳东证券衍生品研究所高级分析师(有色金属)

事件概述和核心视图

印尼能源矿产部表示,自2019年12月底起,含镍量低于1.7%的镍矿将不再允许出口。此前,印尼政府决定,出口禁令将于2022年生效。消息传出后,伦敦金属交易所镍的主合同上涨了近10%。

从实际影响来看,如果印尼在2020年严格禁止镍矿出口,中国镍矿进口将出现至少2000万吨的实物短缺,其他地区可弥补的数量预计不会超过500万吨。这样,我国镍铁企业的原材料在明年这个阶段将处于短缺状态。

对于国内不锈钢产业链来说,原材料的相对紧密性是分阶段的。随着印尼新的镍铁生产能力的释放,镍铁的出口将取代镍矿的出口,这种影响将在明年下半年显现。从中长期来看,禁令对国内不锈钢原料的影响相对有限。

就情绪影响而言,对印尼早日禁止采矿的预期已经到来,市场对看涨情绪的推动已达到高潮。后来,人们担心它会逐渐减弱,在不久的将来,矿产价格可能会继续上涨,这将成为看涨情绪的最后支撑。相反,需求方仍有很大的空间抑制多头情绪。从情感过渡的角度来看,事件支持的最有力阶段已经出现,未来将出现边际弱化。

镍市场已进入情绪定价阶段。现在预计核心事件将会下降,这一事件最终导致了市场的看涨情绪。考虑到需求方的压力,我们认为情绪变化已经悄然开始,镍价将在短期飙升后逐步走高。进入下行周期。

关于操作建议,短期建议超过操作思路,上海镍主力合约目标价为15万元/吨。在此期间,长期情绪将逐渐减弱,仍有必要耐心等待卖空的重大变化。

风险提示:印尼政府改变政策;不锈钢厂的产量大幅减少。

完整报告

根据最新消息,印度尼西亚能源和矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示,从2019年12月底开始,不再允许镍矿石含量低于1.7%的出口。早些时候,印尼政府决定出口禁令将于2022年生效,这大大超过了前一时期。消息传开后,LME镍主力合约飙升近8%。

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事件分析

印尼禁地矿的预期是镍价持续上涨的核心驱动因素之一。在这个阶段,预计将降落。我们从两个方面分析其影响。一是对基本面的实际影响,二是情绪影响和进化路径。

1)实际影响

根据海关数据,2018年中国从印度尼西亚进口了约1500万吨镍矿,占国内镍矿进口总量的31.9%。今年,中国从印度尼西亚进口镍矿,并继续扩大,保守估计超过2000万吨实物吨。禁令严格执行。从理论上讲,2020年镍矿进口缺口将达到2000万吨。这部分差距可以弥补吗?

从菲律宾的角度来看,2014年印度尼西亚首次禁矿后,菲律宾向中国出口的镍矿显着增加,当时增加约683万吨。假设印尼将于明年开始禁矿,菲律宾镍矿将增加600多万。我们认为这很困难:

1.虽然菲律宾环境保护在洛佩兹垮台后削弱了采矿限制,但环保声音仍然很高。一些因环境保护而停产的地雷尚未得到有效恢复。这个严格的约束在2014年没有,但现在但是有。

2.由于资源枯竭,预计Tawi-Tawi地区的SR Languyan矿将于今年年底关闭。另一个主要矿山ANC也面临着资源枯竭的问题。虽然中国公司已投资新矿,但尚未得到有效开发。 SR Languyan停产的影响估计为每年5-6百万吨。

总的来说,除了对采矿的环境保护的严格限制外,菲律宾还面临着Tawi-Tawi地区旧矿的枯竭。乐观地说,在印度尼西亚禁雷之后,菲律宾在2020年将无法弥补超过200万吨。

从新喀里多尼亚的角度来看,该国是一个配额出口系统,其中Eramet的出口配额为400万吨实物。该公司预计2019年将出口150万吨镍矿,假设所有配额将在2020年用完,它可以弥补250万吨实物吨的缺口。

从其他角度来看,虽然可能会有一些增量收益,例如危地马拉,但增量空间有限。

总之,如果严格执行2020年禁止的镍矿出口,中国的镍矿进口量将至少有2000万吨实物吨的差距,其他地区的补偿量预计不会超过500万。吨。镍铁企业的原材料供不应求。

执行该政策还有四个月的时间。它不排除印度尼西亚镍矿出口激增。根据目前的可用配额,仍有近3000万吨实物吨。接下来,我们需要观察这个块的开发。在本月,“处理”超过1000万吨“库存”到国内市场,叠加目前的港口库存,明年,国内镍铁厂可能没有“没有米蹲”的困境,但支付的价格是未来四个月内,国内镍矿价格可能继续上涨。

从中长期来看,印度尼西亚的禁雷将提前加快国内镍铁生产能力,这实质上加速了不锈钢产业链中原材料供应向海外的转移。到2020年,印度尼西亚仍有大量的镍铁生产能力投入生产和攀升生产。据保守估计,将发布20多条生产线,年产能将超过150万吨/年,相当于1.7%的镍矿超过1000万吨。变相,印度尼西亚的镍矿资源以镍铁的形式出口。如果将这些镍铁出口到中国,不锈钢原料对禁用矿的影响将大大减少。

2)情绪影响

镍的价格已进入情绪定价阶段。该事件对市场情绪的短期影响对价格产生更直接的影响。在市场的早期阶段,禁区内存在一定的预期差异。现在它有望降落。市场情绪继续发酵,需要新的事件来刺激。目前,印度尼西亚禁雷等事件预计在年内难以实现。因此,从看涨消息的角度来看,矿山的驱动已逐渐达到高潮,边际刺激将逐渐减弱。

我们更关心矿物的价格。尽管由于存在差距,矿山的价格已大幅上涨,但由于存在差距,短期市场的“投机”情况并未被排除,从而推动矿产价格继续上涨。换句话说,它的成本支持将得到加强。因此,从情绪的角度来看,下一步矿物价格的上涨将成为产业链看涨情绪的最终支撑。整个原料定价中心上涨后,不锈钢的价格也将获得一定的支撑。然而,考虑到超压和库存情况,后期钢材价格涨幅不如原材料,钢厂利润萎缩,减产压力进一步加大。抑制情绪背后仍有很大的发酵空间。

总之,印度尼西亚被禁矿的预期已经落地。这一事件增强了市场的长期情绪。它将在后期逐渐减弱,矿物价格可能在不久的将来继续上涨。这将是对长期情绪的最后支持。相反,需求方有很大的发酵空间来抑制长期情绪。从情感转型的角度来看,事件支持最强的阶段已经出现,未来将会出现边际弱化。

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应对策略

印度尼西亚的矿山禁令是本轮镍价上涨的核心驱动因素之一。如今,靴子已经落地了。从实际影响来看,国内镍矿的供需将在短时间内上演,矿产价格将继续上涨,从而形成一定的镍价。成本支持。然而,从中长期来看,印尼将向中国出口更多的镍铁,并与采矿业等同。进口原材料缺口的差距取决于印尼新镍铁项目的释放速度,预计2020年下半年将出现转机。

镍市场已进入情绪定价阶段。现在预计核心事件将会下降,这一事件最终导致了市场的看涨情绪。考虑到需求方的压力,我们认为情绪变化已经悄然开始,镍价将在短期飙升后逐步走高。进入下行周期。关于操作建议,短期建议超过操作思路,上海镍主力合约目标价为15万元/吨,短线仍需耐心等待情绪变化,建议在右侧操作。

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风险警告

印尼政府改变了政策;不锈钢厂大幅减产。

(文章来源:对冲研究和研究)

(编辑:DF318)

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