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周二机构一致看好的十大金股

文章作者:www.hg-tex.com发布时间:2019-10-21浏览次数:876

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恒艺石化:预测恒艺三季度利润将接近历史最高水平!

类别:企业研究所:国金证券股份有限公司研究员:徐一一日期:2019-10-14

我们认为,恒宜石化是制造业的核心资产,在宏观经济下滑的情况下已取得可观的超额回报。第三季度,当中美贸易摩擦继续影响化学纤维终端纺织品需求时,在人民币急剧贬值的背景下,在工业/制造/消费需求的宏观背景下,恒益的利润文莱项目未被考虑。在此基础上,我们预计公司理论净利润可达9.5亿元。一旦实现,它将是公司历史上第二高的单季度利润,逼近第一季度历史最高水平的11.03亿元人民币(2018年第三季度,当季PTA价格飙升50%,平均价格达到7570元,319 2019年的PTA平均价格仅为2018年同期的73%)。这充分体现了恒逸化纤行业的领先地位,以及在逆境中获得超额回报的能力。

恒宜文莱一期项目的生产将带来可观的利润增长:恒艺石化9月6日宣布,文莱一期项目生产的产品。鉴于设备起重所需的时间,我们将不考虑恒宜文莱一期项目在第三季度的贡献,并将文莱项目全年贡献的估计预测维持两个月。

恒益石化第三季度长丝盈利。受益于收购恒艺石化的聚酯资产,恒艺石化的长丝产能继续创出新高。通过一系列长丝资产的转换和原始站点的扩展,它巩固了公司长丝产量和产量的领先优势。第三季度,每吨长丝的利润保持稳定,理论上可为公司贡献净利润约3.6亿元。

汇兑损失:单个季度预测的汇兑损失约为4860万元。

PTA收益在第三季度下降,但总体利润仍然很高。第三季度PTA-PX价差保持在1084元/吨。按600元/吨的加工费计算,第三季度净利润约为5.2亿元。

股份4%浙商银行在第三季度理论上为恒逸石化带来了1.1亿元的投资收益。

投资建议我们对以文莱项目为主导的聚酯/尼龙产业链发展的平稳发展逻辑感到乐观,并将公司2019年全年净利润预测从之前的26.3亿元提高到30.3亿元。因为

(1)在第三季度需求疲软的情况下,PTA /长丝链接的收益仍高于预期。

(2)恒宜文莱一期项目在第四季度有较高的合并可能性,从而释放了结果并对冲了第四季度的季节性需求以及削弱PTA利润的风险。未来12个月维持公司目标价21.00元,对应2019/2020/2021市盈率19.67/12.23/11.03倍。

风险提示1.石油价格大起大落2炼油厂价差大起大3.汇率风险4.化工产品价格大起大落风险5.聚酯/尼龙产业链需求风险6.公司库存大举上升风险7.可转换债券收入的稀释风险小于预期。 8.中美贸易摩擦的影响9.其他不可抗力

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