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国元证券:晶盛机电买入评级

文章作者:www.hg-tex.com发布时间:2019-10-23浏览次数:1546

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事件:8月29日,公司发布了2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入11.78亿元,同比下降5.28%;房屋净利润下降2.51亿元,同比下降11.92%。

业绩符合预期,行业正在逐步回升

该公司上半年的业绩有所下降,主要是由于2018年下半年的订单进入,加上去年同期更高水平的验收设备。报告期内,晶体生长设备业务收入为7.46亿元,同比下降28.11%;实现净利润为人民币2,400万元。智能加工设备3.15亿元,同比增长276.63%。目前,公司的盈利能力处于回暖趋势。 2019年第二季度的综合毛利率已恢复至39.18%,而第一季度为33.70%。随着光伏产业的逐步复苏,对单晶硅晶片的市场需求越来越好。预计晶体生长设备业务将回暖,订单有望加速。

该公司的订单达到了新高,并且在适当的时候进行了新一轮的扩张

截至2019年6月30日,公司未完成合同总额为27.29亿元,其中1.75亿元未完成半导体设备合同。该公司手中的订单超过了2018年的最高点,呈现上升趋势。 2019年上半年,中环,经科和上济分别宣布扩容25GW,25GW和5GW。总规模超过了上一轮的扩张,预计将在今年下半年进行激烈招标。同时,单晶替代多晶的趋势仍在继续,该公司作为单晶炉的供应商将受益匪浅。

中间增加资本25亿美元,半导体业已准备就绪

<报告>报告期内,公司对中央领先半导体材料有限公司的资本投资进一步增加了2.5亿元。同时,它投资了半导体核心制造环节,并投资了浙江科运,江苏中科智信和苏州八骏。超导1000万元,1335万元,500万元,搭建有竞争力的产业平台。当前,国内半导体产业化进程正在加速。该公司开发了12英寸的半导体级单晶炉和8英寸的区域熔化炉。预计下半年,招标第一阶段的第二轮,研究的第一阶段以及和京项目的第二阶段将开始。

研发继续增加投资,下半年值得期待

该公司继续增加对研发的投资。上半年,研发投入1亿元,占营业收入的8.50%。公司的期间费用率(含研发费用)为15.86%,与上年同期持平。

应收账款天数和库存周转天数分别为147天和324天,与去年同期相比略有增加29天和49天。上半年公司经营性现金流量为1.76亿元,与一季度相比为正。

投资建议和收益预测

我们维持对该公司的利润预测。预计2019-2021年实现营业收入28.111/3.08/39.11亿元。将实现净利润6.74/9.62/11.76亿,对应于当前的P/E 23/16。/13。维持“买入”评级。

风险提示

光伏发展低于预期,国内半导体发展低于预期,技术发生了重大变化。

(文章来源:国元证券)

(编辑器:DF386)

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