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天量解禁后天风证券一字跌停:高估值堰塞湖何时开闸放水?

文章作者:www.hg-tex.com发布时间:2019-10-27浏览次数:1954

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天丰证券(.SH)的股份超过100亿股,华泰证券(.SH)的GDR赎回期已到期。在10月21日上午(10月21日),两家前竞争对手的出价下跌,而后者的开盘价则下跌5.65%。

截至收盘,天丰证券始终保持在涨停板中;华泰证券收盘下跌5.7%。

受上述不利因素影响,经纪行业的许多股票全天处于低迷状态。本年度有两只新股,华林证券(.SZ)下跌超过7%,红塔证券(.SH)下跌超过5%。

“解禁的数量是一个导火索。另一个因素是估值。大背景是'杀手'估值。表现和市场也是影响因素。券商股票的整体估值尚未翻番之前,即使跌停(估值),也有3倍。”深圳一家私募股权投资机构董事长林芳(化名)告诉《第一财经》记者。

在当前激烈的证券行业竞争中,上市是一些中小型经纪人的最佳方式之一。但是,在二级市场的投机气氛下,估值继续上升,基本面能否支撑?在影响较大的市场上,势不可挡的屏障湖估值很高。

股价飙升,被同行高估

天风证券将禁令解禁,市值约为128亿元,在本周解禁禁令市场中排名第一。根据公司10月15日的公告,解除了18.35亿股的股份,所有这些股份在IPO前均为限制性股东。按天丰最新股价6.98元/股计算,此次解禁市值高达128.08亿元。

流通市场价值猛增了四倍,可交易股本增至23亿美元。解除禁令带来的变化是非常重要的。 根据数据,禁令前,天丰证券的流通股本为5.18亿股,流通市值近40亿元。禁令生效后,天风证券的流通股本增至23.53亿股,流通市值急剧上升。高达160亿元。

天丰证券仅用了一年的时间就从净发行到市值100亿美元。

去年10月19日,公司进入A股市场时,发行价仅为1.79元/股。在上市首日上涨44%之后,其涨停持续了12天。在这一年(2018年)中,最便宜的新股变成了上市后每日涨停最大的经纪股票。公司目前的股价为6.98元/股,今年的最高点为12.42元/股。

除股票价格外,该年度还有估值。天丰证券的最新市净率约为该行业整体水平的三倍。截至10月中旬,经纪股票的价值约为2.08xPB。

除上述指标外,天丰证券的行业影响力持续扩大,被称为证券业的“黑马”。今年上半年,其公告拟收购恒泰证券29.99%的股权,这是证券业并购浪潮中的一股。

从公司业绩来看,半年报显示,天丰证券今年前六个月的收入约为18亿元,同比增长34.55%。返乡净利润1.68亿元,同比下降27.5%。在行业整体净利润增长率超过50%的环境中,天丰的净利润增长率排在倒数第一。主要影响因素是股票质押带来的大量资产。

“天丰在过去几年中一直在迅速扩张,并已发展成为区域领导者。但是,扩张对后续发展有一定影响,而且成本较高。”北部一家经纪公司的非银行分析师告诉记者。

首创“先车先车”

  “不用过于放大解禁那一刻的跌停影响。解禁是一个可预见的事件,因为时点就在那里。但解禁时暴跌,背后还是整个市场情绪比较弱。再加上券商行业的业务在萎缩,部分处在一个下行周期中。”林方说。

  虽然所处时点不同,但解禁利空,市场恐慌带来股价暴跌,相似的情形曾出现在第一创业(.SZ)身上。

  2017年5月初,第一创业股价一度暴跌,在单日跌9.17%之后,第二日再跌8.75%。据公司当时公告,第一创业9.8亿股限售股在2017年5月11日解除限售。该批解禁股规模庞大,占公司总股本的44.77%,为当时流通盘的4倍以上。

  解禁股份全部为首发限售股份,涉及股东数量多(36名)、分布分散,且股东入股成本普遍较低。

  与此同时,第一创业还存在估值高的问题。据市场数据,第一创业当时的动态市盈率约为162倍,行业平均市盈率在20倍左右。

  堰塞湖或将持续

  高估值渐成堰塞湖,一旦解禁潮涌,股价便出现狂泻。券商行业的高估值个股还有哪些?

  今年9月初,华林证券动态市盈率和市净率一度高达128.8倍和8.98倍,在36家A股上市券商中分别位列第2位和第1位。

  与处在高位的估值相对的,公司业绩却有些“滞后”。华林证券上半年实现营收4.53亿元,同比下降8.74%;净利润1.83亿元,同比下降1.39%。

  与此同时,据记者梳理,截至今年上半年,市净率高于板块平均水平的个股还有红塔证券(3.96倍)、南京证券(2.48倍)、第一创业(2.6倍)等。

  但业内人士认为,券商行业当前环境收缩,经纪、自营、投行三大传统业务收缩,利润更多像头部券商集中。新上市券商的高估值情况或将缓解。

  “新上的券商股,如果想达到那种水平,或者需要依赖于新一轮的周期扩张,目前来看还没有到这个时期。”林方认为。

  部分市场分析人士认为,个股缺乏基本面支撑,将导致堰塞湖情况短期难以化解。

  “缺乏基本面支撑,部分高估值个股集结了一批资金,盘子小,但公司运作得不错,市场存在投机炒作的情绪。这种堰塞湖情况就会在行业内发生。”北京某中型券商投资顾问对记者表示。

  (文章来源:第一财经)

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  (责任编辑:DF522)

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