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公募基金侧袋机制十问十答:侧袋账户份额如何确认?

文章作者:www.hg-tex.com发布时间:2019-08-24浏览次数:1858

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十个问题和十个答案:影响公共资金的另一个重大事件,边包机制来了

每日经济新闻黄晓聪

今天,中国证券监督管理委员会正式就《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》征求公众意见。业内人士如何解读它?看看十个问题和十个答案。

今年3月,市场上有消息称监管部门正在就公共基金方包的小规模机制寻求建议。几个月后,证监会正式就《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》(以下简称《指引》)征求意见。

中国证监会表示,公募基金已经引入了边包机制。一是完善《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》“特定情况下基金管理人流动性风险管理的辅助措施”,进一步丰富基金管理人的流动性风险管理工具,促进公募基金行业稳定健康发展;二是有利于防止先发制人和优越行为,最大限度地保护投资者的合法权益;第三,为公共资金探索产品创新,更好地服务于实体经济,更好地满足公共投资需求提供制度保障。

针对《指引》发布,《每日经济新闻》记者结合《指引》相关内容和业内人士的解读,热点问题如下:

1.什么是侧袋机构?

答:从《指引》,边包机制是指将基金组合中的特定资产从原始账户分离到独立管理的特殊账户的机制。原始帐户是主要包帐户,独立帐户是边包帐户。

这里的具体资产包括:(1)没有参考活跃市场价格且使用估值技术导致公允价值存在重大不确定性的资产; (ii)基于摊余成本和资产减值准备的计量仍然导致资产价值存在重大不确定性的资产; (3)其他资产价值存在重大不确定性的资产。

业内人士表示,“事实上,这是撇开无法澄清的金额,并且当时属于持有人。之后,基金的购买和赎回与资产无关。侧袋。侧袋资产可以实现,然后当时分配给持有人。“

2.在什么情况下?哪些资金不适用?

答:当基金持有特定资产并且有潜在或大量的赎回申请时,基金管理人可以根据法律法规和协议,与基金托管人协商并咨询会计师事务所的专业意见。基金合同。货币市场基金和交易型开放式指数基金以外的开放式基金可实现侧袋机制。

款的相关要求暂停基金估值和其他措施[0x9A8B。启用侧袋机构。

3.如何确认侧口袋账户份额?

答:在启用边包机制的当天,基金管理人应根据基金份额持有人的原始账户份额确认基金份额持有人的相应边包账户的份额。主包帐户遵循原始基金代码,而边包帐户使用单独的基金代码。

4.侧口袋账户的操作是什么?

答:在实施侧口袋机制期间,侧口袋账户应停止申请兑换。特定资产恢复流动性后,基金管理人应按照基金资产利益最大化的原则处置特定资产,并及时支付边方账户股份持有人。

5.如何安排主袋帐户的操作?

答:基金管理人应当保证主袋账户股份持有人依法享有基金合同规定的赎回权,并根据主袋账户的操作合理确定购买政策。该基金的各种投资操作指标均基于主要包账户的资产。基金管理人应在激活边袋机制后十五个工作日内调整主袋账户组合投资的比例。

6.边小额账户的成本和估值是多少?

答:在费用方面,合理减免边际账户的管理费,不计,不产生绩效报酬;边小额账户费用的总比例不得超过主袋账户费用的总比例。

对于基金会计,基金管理人应对边包账户进行独立核算,认真确定具体资产的参考价值,分别披露主袋账户和边包账户的净值,并在突出位置注明边袋帐户的净值不是对最终实现特定资产价格的承诺。

7.侧袋机构如何说服?

答:启用边包机制的临时公告应包括关键原因,如激活的原因和程序,特定资产的流动性和估值,对投资者赎回的影响以及风险警示。

清算特定资产的临时公告应包括关键信息,如特定资产的实现价格和时间,支付给侧边账户股份持有人的金额,以及相关费用的发生。

8.使用侧袋机构有什么好处?

基金经理:从本质上讲,为投资者提供资金是公平的。流动性差的资产放在侧袋中,这可以防止客户大量进入和离开。它以前很少使用,主要用于固定增量。

光大证券:Side Bag账户可以解决流动性和公平性问题。如果投资组合中的一个或多个资产失去流动性,基金经理可能很难处理持有人的赎回。在侧袋机构下,侧袋中的资产并不急于实现,这为投资组合的流动性提供了缓冲。此外,侧口袋结算机制保护所有投资者的利益,避免让最后一部分被赎回的投资者承担所有低流动性资产的损失,并将新投资者与不确定的侧口账户分开,同时避免不合理估值对投资者权益的影响。

9.其他市场的边袋机制的风险和案例?

光大证券:Side Bag账户可能带来新的潜在风险,例如从Side Bag账户挪用资金,使用Side Bag账户机制以防止持有人赎回,恶意收取更高的管理费等。

案例1:2011年3月,美国证券交易委员会披露了一份欺诈性报告,称Baystar Capital Management的Lawrence Goldfarb非法从边注账户中挪用了1200多万美元,并将部分账户收益用于个人事务和其他费用。值得一提的是,由于侧口袋账户的特殊性,投资者并未意识到上述欺诈行为。

案例2:2010年10月,美国证券交易委员会指控Palisades Master Fund的Paul T. Mannion,Jr。和Andrew S. Reckles通过将World Health Alternatives,Inc。投资放入侧口账户来逃避损失和投资者的赎回,以及故意高估边注账户资产价值。因此,向投资者收取更高的管理费。

但是,每位记者都注意到,在《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,中国证监会已就收费等方面做出相应规定。可以看出,监督层也提前做好了预防这些风险的安排。

10.国内市场的案例?

光大证券研究报告:成立于2009年,兴业全球趋势第一特定多客户资产管理计划,持有紫鑫药业的固定股份,将于2011年开始赎回,紫鑫药业仍处于暂停状态因此,兴泉基金决定采用边包帐户机制。 2012年1月,在紫鑫药业的固定股份从限制销售中解除后,资产管理计划出售了持有的股份并结算了边包资产。

主编:常富强